|
Номер 6(51)
Монстры уходят
15 марта принесло России сенсацию - глава ЦБ РФ Виктор Геращенко ушел в отставку.
В тот же день вечером стало известно, что Владимир Путин не только принял отставку, но и направил в Думу новую кандидатуру на пост руководителя ЦБ. 20 марта Дума утвердила на этом посту Сергея Игнатьева, до того момента являвшегося заместителем Министра Финансов РФ. С его назначением и в ЦБ, и в России по всей видимости начнется новая эпоха, какие бы заявления о преемственности курса денежно-кредитной политики г-н Игнатьев не делал.
Напомним, что второе пришествие Виктора Геращенко в ЦБ произошло в сентябре 1998 года после финансового кризиса. Тогда его компетенция кризисного управляющего была востребована, а введение валютного контроля позволило затормозить отток капитала.Со временем, однако, экономика требовала новых подходов, и позиция руководства ЦБ из адекватной становилась консервативной. Кроме того, в ряде случаев правительство занимало куда более либеральную позицию, чем ЦБ, что приводило к публичным полемикам и давало противоречивые сигналы инвесторам. Известен целый ряд тем, по которым возникали такие разногласия:
1. Правительство и ЦБ расходились во мнениях по поводу валютной политики. В то время, когда Михаил Касьянов часто выссказывался в пользу более быстрой девальвации рубля, Геращенко сдерживал спекулятивные настроения рынка;
2. В Министерстве Финансов в 2000-2001 гг. готовили проект либерализации валютного законодательства, который в ЦБ поддержки не нашел. Виктор Геращенко жестко выступал даже против единственной реализованной меры либерализации - снижения норматива обязательной продажи валютной выручки, введенного в августе 2001 года;
3. При Викторе Геращенко ЦБ фактически не проводил никакой политики, кроме регулирования номинального валютного курса. Ставка рефинансирования, которая в любой экономически развитой стране является главным индикатором для финансовых рынков, в России используется только для расчета налоговых штрафов. Что касается российских рынков, то для них она ориентиром не является - если на данный момент значение ставки рефинансирования составляет 25%, то доходности на рынке ГКО-ОФЗ по годовым бумагам не превышают 15%.
4. Наконец, ЦБ занимал консервативную позицию по поводу банковской реформы. Если в Минэкономразвития готовили предложения по введению обязательного страхования вкладов, то ЦБ в программе банковской реформы прописал введение обязательного страхования не ранее того момента, как в России банки перейдут на международные стандарты финансовой отчетности, то есть не ранее 2004 года.
Таким образом, уход Виктора Геращенко является безусловно положительным событием и позволяет надеяться на более быстрые изменения в банковском секторе, а также более гибкую денежную политику ЦБ. Кроме того, назначение на пост главы ЦБ человека из структуры Минфина означает, что публичных разногласий между двумя ведомствами больше не будет.
Несмотря на то, что в 1992-1993 гг Сергей Игнатьев был заместителем руководителя ЦБ, считать его человеком ЦБ никак нельзя. Во-первых, по слухам к его уходу из ЦБ тогда приложил руку непосредственно Геращенко, поэтому очевидно, что с нынешней командой ЦБ Игнатьев не сработается. Во-вторых, с момента ухода из ЦБ он работал в структурах Министерства Экономики и Министерства Финансов, традиционных оппонентов ЦБ. Наконец, именно Игнатьев курировал вопросы, связанные с изменением закона о ЦБ, ущемляющего его независимость, против которого выступал Геращенко. Таким образом, в ближайшее время можно ожидать не только изменений в политике ЦБ, но и изменений в его высшем руководстве.
Следует отметить также, что если отставка Виктора Геращенко является безусловно обнадеживающим знаком, назначение Игнатьева пока трудно интерпретировать однозначно. Очевидным положительным моментом является тот факт, что при нем валютная политика ЦБ возможно будет направлена на более быструю девальвацию рубля, что положительно скажется на экономическом росте. С другой стороны, Игнатьев на новом посту по всей видимости будет представлять интересы Минфина, что в долгосрочной перспективе может быть опасно, так как цели бюджетной и денежной политики не всегда совпадают.
Так, вызывает настороженность тот факт, что смена главы ЦБ произошла на 5 месяцев ранее намеченного срока и как раз в момент, когда налоговые сборы бюджета оставляют желать лучшего. Совершенно очевидно, что ускоренная девальвация рубля, против которой выступал Геращенко сейчас нужна Минфину как никогда чтобы поддержать темпы экономического роста, а заодно и номинальный уровень бюджетных доходов. С другой стороны, в дальнейшем Минфину может потребоваться привлечение заемных средств и искушение воспользоваться прямыми кредитами ЦБ будет велико. В этом случае приоритеты денежной политики будут принесены в жертву интересам бюджета.
Новый глава будет в значительной степени влиять и на ситуацию в государственных банках. В первую очередь речь идет о ВТБ, который пользовался покровительством Виктора Геращенко, лоббируя продажу 20% своих акций ЕВРР. Известно, что в Минфине по поводу ВТБ имели другие планы, в частности объединить банк с ВЭБом после реструктуризации последнего. Таким образом, после назначения Игнатьева перспективы ВТБ становятся крайне неопределенными. Угроза отставок по слухам нависла и над руководством Сбербанка, однако в случае Сбера ситуация прелставляется менее очевидной. С одной стороны, монополия Сбербанка на рынке депозитов и кредитов вызывает множество нареканий и отставку Андрея Казьмина исключать нельзя. С другой стороны, известно, что его всегда поддерживали не столько в ЦБ, сколько в Минфине, что может помочь ему сохранить за собой место президента Сбербанка.
Представляется, что кадровые вопросы будут первыми, которыми новый глава ЦБ начнет заниматься. При этом, именно его кадровая политика позволит уже в ближайшие месяцы получить ответ на вопрос, насколько г-н Игнатьев будет независим в своих действиях.
|
|
