|
Номер 14(78)
S&P объясняется с инвесторами
Не секрет, что после присвоения инвестиционного рейтинга России агентством Moody’s взгляды всех инвесторов устремились на S&P.
Что теперь будет делать это считающееся наиболее авторитетным рейтинговое агентство? Поспешит вслед за своим конкурентом или займет выжидательную, а может и скептическую позицию?
Реакция не заставила себя ждать. Буквально через несколько дней после решения Moody’s эксперты S&P заявили, что такое решение было преждевременным. 22 октября ведущий аналитик S&P Хелена Хессел выступила в Ведомостях с более подробным комментарием, объясняющим позицию экспертов и возможность повышения рейтинга.
Следует отметить, что статья написана в очень сдержанном тоне. ПО всем пяти пунктам, которые учитываются агентством при присвоение рейтинга (это политическая обстановка; структура и показатели роста экономики; гибкость налогово-бюджетной системы; стабильность денежной системы; запас внешней ликвидности) Россия не достаточно продвинулась ,чтобы получить инвестиционный уровень рейтинга.
Что касается политических рисков, хотя Хессел отмечает создание стабильной политической системы, что «повышает вероятность того, что при последующих сменах политической власти будет обеспечена общая преемственность государственной политики», тем не менее она отмечает недостаточные административные реформы. В частности, «огромный аппарат российской государственной бюрократии слишком смело и слишком часто вмешивается в общественную жизнь». Иными словами, контроль над бюрократией является важным индикатором для оценки политического развития России в будущем.
Незначительным являются и успехи по изменению структуры экономического роста. «Серьезным препятствием к повышению рейтинга страны до инвестиционного уровня в ближайшем будущем остается структура российской экономики. Движущей силой экономического роста являются добыча и экспорт полезных ископаемых, в основном нефти и газа». Кроме того, зависимость от нефтегазового сектора базируется на слабости банковской системы. «Пока реформирование финансовой системы не ускорится и не будут найдены средства ее оздоровления, повышение рейтинга до инвестиционной категории будет задерживаться». Итак, диверсификация экономики и банковская реформа – это второй индикатор, на который будет смотреть S&P.
Зато бюджетной политикой эксперты довольны. Создание стабилизационного фонда в рамках бюджета на 2004 безусловно сыграло важную роль в оценке бюджетной политики. Standard& Poor’sпо достоинству оценило существенное повышение гибкости налогово-бюджетной системы России, повысив 5 декабря 2002 г. долгосрочный рейтинг в национальной валюте на две ступени с ВВ- до ВВ+. И, «хотя некоторые структурные проблемы налогово-бюджетной сферы остаются нерешенными, сами по себе они не препятствуют получению Россией рейтинга инвестиционной категории», пишет Хелен Хессел в своей статье.
Прочитав эту статью, многие разведут руками и скажут – да, все эти риски на лицо, и, более того, решение этих проблем займет как минимум несколько лет, если они вообще могут быть решены в рамках нынешней системы власти в России. Например, как оценить вероятность того, что партия власти, сплошь состоящая из чиновников, представителей власти и гос.органов начнет активную борьбу с бюрократической машиной .интересы который эти люди собственно и представляют. Или насколько вероятным считать возможность диверсификации экономики, когда нефтяные олигархи покупают все новые и новые активы, и увеличивают свое присутствие в органах власти. Иными словами, получается, что повышение рейтинга от S&P России в ближайшие годы ждать не следует.
Однако, не все так печально. Эксперты S&P очевидно находятся под прессингом со стороны своих корпоративных клиентов, которые в ближайшее время могут предпочесть перейти на рейтинговое обслуживание Moody’s. Хотя перспективы реформ остаются туманными, российское правительство скорее всего продолжит штамповать программные документы, которые дадут достаточно оснований, чтобы говорить о приверженности России курсу реформ. Поэтому, как бы сурово не звучала позиция аналитиков S&P, инвестиционный рейтинг от этого агентства Россия получит уже к 2005 году, а может быть даже в первой половине 2004, если постарается.
|
