|
Номер 15(79)
Агенство Moody’s подтверждает инвестиционный уровень
И не хочет принимать во внимание дело Юкоса
Рейтинговое агентство Moody’s столь же часто упоминается в прессе последнее время, как и Михаил Ходорковский, и все по одной причине. Присвоение России инвестиционного рейтинга, которое фактически совпало с атакой власти на Юкос, поставило агентство как бы в оппозицию к финансовому рынку и большому кругу инвесторов, аналитиков и журналистов. Руководство Moody’s разъясняет свою позицию прессе, а аналитики даже созвали 13 ноября в Москве специальную конференцию для обсуждения их видения динамики российской экономики. Главный аналитик Moody’s по суверенным рейтинга Джонатан Шиффер потратил половину отведенного для выступления времени, чтобы объяснить методологию агентства. Главное, на что упирал аналитик – рейтинг Moody’s не есть оценка политической и даже экономической ситуации, это просто оценка способности и желания российского правительства платить по своим долгам. При этом, уточнил Шиффер, речь идет только о торгующемся внешнем долге Российской Федерации, который составляет всего 36 млрд долларов.
Способность и желание правительства обслуживать именно этот долг настолько бесспорна, что агентство и сочло возможным присвоить инвестиционный уровень. Кроме того, своим рейтингом Moody’s оценивает всего на период 3-5 лет, поэтому даже в случае ухудшения внешней конъюнктуры по российским еврооблигациям платить будут.
Общий тон выступления представителей Moody’s можно назвать слегка раздраженным. Как сказал сам Шиффер, как правило агентство сталкивается с тем, пресса и аналитики упрекают его в присвоение недостаточно высокого рейтинга, в то время как в России его обвиняют в излишней оптимистичности. К такой критики ни аналитик, ни руководство агентства явно не были готовы. Кроме того, масла в огонь подлили и жесткие заявления другого агентства S&P, которое как раз объясняло свое нежелание повысить рейтинг России ситуацией вокруг Юкоса и незащищенностью прав собственности. Поэтому Moody’s теперь приходится как бы оправдываться, что не может не вызывать раздражение.
В то же время представление Moody’s о России представляется достаточно поверхностным. В России статистические макро показатели не могут служит достаточным основанием для принятия таких сложных решений, так как структуры экономики коренным образом отличается от экономик Западной Европы или США. Даже кризис 1998, несмотря на его экономическую обусловленность низкими ценами на нефть и дефицитом бюджета, стал столь тяжелым из-за нежелания правительства реструктурировать долги с учетом интересов инвесторов и из-за проблемы корпоративного управления, которая привела к огромной утечки капитала из страны. Поэтому ссылка на хорошие макроэкономические показатели – это еще не достаточная причина для присвоения инвестиционного рейтинга.
Кроме того, основная противоречивость присвоения инвестиционного рейтинга заключается в том , что это решение было принято в момент, когда многие участники фондового рынка уже начали испытывать пессимизм. Аналитик Moody’s объясняет этот парадокс техническими причинами – для присвоения инвестиционного рейтинга стране спрашивается мнение всех суверенных аналитиков агентства, поэтому процедура согласования занимает много времени. Фактически. Таким заявлением представители агентства фактически признались в неспособности быстро реагировать на изменение ситуации в стране. Из чего следует, что правы те участники рынка которые говорят, что если агентство серьезно повышает рейтинг стране, то время продавать ее акции и облигации.
|
