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Numero 10(55)
Rassegna del mercato di valori russo
Il mercato russo del capitale (27.05 – 07.06.2002)
Il mercato dei titoli corporativi
Sul mercato azionario delle aziende russe, nel corso del periodo esaminato, continuava il trend discendente che era iniziato già ai primi di maggio. Di conseguenza, l’Indice riepilogativo dei valori (Irv) della MMVB si è ridotto circa del 7%, fino alla quota di 330 punti. D’altra parte, la riduzione del costo dei titoli di emittenti russi praticamente non avuto nessun effetto sulla liquidità del mercato: il volume della compravendita di azioni alla fine di maggio e ai primi di giugno rimaneva alto (circa 5,0-6,0 miliardi di rubli al giorno).
Il trend discendente sul mercato di titoli russo era dovuto, da una parte, alla situazione bruscamente peggiorata sulle piazze commerciali statunitensi ed europee, e dall’altra parte, alla congettura sfavorevole del mercato petrolifero, in cui, dopo l’aumento del prezzo dell’“oro nero” alla prima metà di maggio è avvenuta una correzione abbastanza forte.
Gli indici sfavorevoli dell’economia americana (la pubblicazione dei dati sul calo di investimenti diretti negli USA nel 2001 del 60% e la revisione riduttiva della crescita del PIL nel primo trimestre), in combinazione con sfavorevoli notizie corporative (le dimissioni del capo della Tyco International, la riduzione di 10 mila posti di lavoro alla Hewlett Packard e di 1,5 posti di lavoro all’IBM), hanno condizionato il calo notevole di indici dei valori statunitensi (la NASDAQ si è ridotta quasi dell’8%) e il peggioramento della congettura praticamente su tutte le Borse valori del mondo.
Tra “i gettoni azzurri” russi negli ultimi giorni di maggio e ai primi di giugno, fra le più stabili sono state le azioni ordinarie della RAO “Norilski nikel” e della “Surgutneftegaz” S.p.A. All’aumento dell’interesse degli investitori nei confronti dei titoli della “Norilski nikel” ha contribuito la decisione della società di indirizzare per il pagamento dei dividendi 20%-25% dell’utile netto in una volta, mentre le azioni della “Surgutneftegaz” sono state appoggiate dalla pubblicazione di indici finanziari corrispondenti alle esigenze della US GAAP.
Negli ultimi giorni un certo appoggio al mercato azionario russo è stato dato dal fatto che il 30 maggio la Russia era stata riconosciuta dalla Commissione europea un Paese con l’economia di mercato, e dalla conferma di questo status, pervenuta il 6 giugno dal Ministero del commercio statunitense. Questo fattore, d’altronde, non è ancora “consumato” pienamente dal mercato, e alla seconda metà del mese esso continuerà ad avere un effetto positivo sulla dinamica dei prezzi.
Il mercato dei titoli di Stato
Lo sviluppo della situazione sul mercato delle obbligazioni di Stato nelle ultime settimane si svolgeva sotto l’influenza degli stanziamenti di nuove emissioni delle obbligazioni del prestito federale. Il 5 giugno, ha avuto luogo lo stanziamento di obbligazioni del prestito federale OFZ-AD 45001 e OFZ-FK 27013, ciascuno dal valore complessivo ammontante a 5 miliardi di rubli. La domanda ha superato notevolmente l’offerta (circa del 10%-12%). Di conseguenza, il premio per i dealer all’asta era minimo, mentre la redditività dello stanziamento si è trovata ad essere al livello del mercato secondario.
Nel complesso, dopo la crescita di prezzi di maggio sul mercato delle GKO-OFZ, il livello di redditività dei titoli a media scadenza (1-3 anni fino all’estinzione) si è stabilito fra il 15,0% e il 16% di interesse annuo, il che corrisponde al livello dell’inflazione (il 15%-il 16% all’anno) e ai rischi di cambio esistenti. I fattori determinanti per il mercato di obbligazioni di Stato sono sempre l-eccesso della liquidità nel sistema bancario e la politica contenuta dell’emittente, Ministero della finanza della FR, riguardo allo stanziamento dei prestiti. In queste condizioni i mutamenti importanti nella congettura del mercato prossimamente appaiono poco probabili.
Un evento importante per il mercato di strumenti interni dei debiti è stato quello dell’organizzazione, presso la MMVB, del commercio di euroobbligazioni, emesse dal governo della FR. In questo modo è garantito l’accesso al mercato di questi strumenti per una larga cerchia di investitori russi. Tenendo conto di un notevole volume di euroobligazioni (circa 35 miliardi di dollari), del fatto che esse sono molto affidabili e liquidi, il lancio del nuovo mercato ha esteso notevolmente le possibilità delle banche russe e dei loro clienti, relative allo stanziamento dei loro attivi finanziari.
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