|
Номер 3(67)
Стабилизационный Фонд создадут в 2004 году
Министерство Финансов РФ представило правительству предложение создать специальный стабилизационный фонд начиная с 2004 года. Фактически, этот фонд станет аналогом нынешнего резервного фонда, накопленного на счетах в Казначействе и составляющего 9 млрд долларов, но отчисление средств в этот фонд будут более жестко регламентированы.
В частности, с 2004 года базовый федеральный бюджет будет рассчитываться на средней годовой цене Urals $18.5/баррель. Вся дополнительная бюджетная выручка от экспортной пошлины на нефть и от налога на пользование недрами, полученная при ценах на нефть, превышающих базовый уровень, будет направляться в новый стабилизационный фонд. В этот фонд также будут направлены все денежные средства, которые останутся в текущем резервном фонде к концу 2003 после ежегодной выплаты по долгам.
МинФин предлагает несколько способов использовать средства стабилизационного фонда. Во-первых, средств фонда должны быть страховкой для покрытия бюджетных разрывов в случае падения цен на нефть ниже уровня $12 за баррель. По оценкам, падение средних годовых цен на нефть до $12/баррель может создать дополнительный дефицит бюджета до 2,9% ВВП. Таким образом, базовый объем стабилизационного фонда установлен в размере 8,7% ВВП, или $35,4 млрд. от ожидаемого ВВП России в 2004. Во-вторых, стабилизационный фонд может быть использован на мероприятия, сокращающие будущие расходы федерального бюджета (в частности на замещение новых заимствований и досрочное погашение госдолга)
Создание стабилизационного фонда является более цивилизованным механизмом накопления резервов бюджета и изъятия рентных платежей по сравнению с накоплением средств на счетах в Казначействе, которое действовало до сих пор. Во-первых, средства стабилизационного фонда инвестируются в соответствие с законом и не обесцениваются в результате инфляции. Во-вторых, в фонд вносится строго определенная доля рентных платежей в бюджет. Напомним, что одним из наиболее успешных примеров применения стабилизационных фондов является Норвегия, которая с помощью фонда сглаживает зависимость экономики от колебания нефтяных цен.
Хотя с точки зрения бюджетной политики и резервный фонд, накопленный до сих пор, работал вполне удовлетворительно, создание стабилизационного фонда дает возможность рассчитывать на быстрое повышение рейтингов. Рейтинговые агентства безусловно оценят стремление российского правительства повысить прозрачность бюджета, и Россия, по всей видимости, может получить инвестиционный рейтинг (который начинается с уровня «BBB-»).
На наш взгляд создание стабилизационного фонда отнюдь не означает, что риски российской экономики увеличились. Хотя нефтяной и газовый сектор по-прежнему дают около 52% экспорта и 54% доходов федерального бюджета, следует отметить, что в истории нефтяного рынка серьезное падение цен на нефть происходило крайне редко. В частности, если цены на нефть Urals с 1991 года находились ниже уровня $ 17.5 долларов в течение 17,5% этого периода, то на уровне ниже 12 долларов они были всего 6% времени. Иными словами, падение цен на нефть на низкие уровни никогда не бывало продолжительным.
Несмотря на очевидные преимущества, которые Россия сможет получить от создания стабилизационного фонда, эта идея все же вызывает одно принципиальное возражение, а точнее опасение. Стабилизационный фонд является эффективным механизмом для аккумуляции средств для сокращения объема внешнего или внутренного долга, а также для повышения доли государства в экономике. В то же время российское правительство в последнее время активно декларировало необходимость снижать налоговое бремя на нефтяные сектора с целью стимулировать экономический рост. Если снижение объема долга станет приоритетом, то возможно снижение налогов будет отложено на более поздний срок, а значит экономика останется прочно привязанной к нефтяному экспорту.
|
