|
Номер 6(70)
Итоги первого квартала:
правительство обеспокоено курсом рубля
Результаты первого квартала этого года превзошли все ожидания. Рост ВВП по данным Госкомстата составил 6,4% при росте промышленного производства на 6%. И хотя Минэкономразвития все еще сохраняет свой прогноз роста на 4,3% за весь 2003 год, в правительстве уже поговаривают о возможности пересмотреть рост в пользу более высоких показателей. Во всяком случае новоиспеченный заместитель Касьянова, Борис Алешин, заявил недавно, что на основание результатов первого квартала можно было бы сформулировать гораздо более амбициозные задачи, чем те, которые предложил Герман Греф. Этот комментарий многие уже проинтерпретировали как очередное свидетельство ослабления министра Экономического Развития и Торговли, который последние полтора месяца не показывается на публике. Еще один удар, и очень серьезный, по позициям Грефа – это недавний отказ Михаила Касьянова завизировать вариант газовой реформы, которую готовило ведомство Грефа. Правда, как мы уже отмечали в предыдущих номерах, трудно представить себе кардинальные изменения накануне парламентских и президентских выборов. Поэтому Греф, скорее всего, обречен на медленное «политическое умирание».
Что же касается собственно экономических цифр, то совершенно очевидно, что блестящие цифры были получены благодаря исключительно высоким ценам на нефть. Нефтяные цены позволили нефтяным компаниям увеличить объемы инвестиций, что позволило показать 10%-ный рост инвестиций в первом квартале. Кроме того, нефтяные цены привели к росту рублевой ликвидности и подстегнули расходы населения, что сказалось на росте сектора услуг. Как показывает разрыв между темпами экономическог ороста и пром.производства, рост ВВП по прежнему движется услугами.
Те же высокие нефтяные цены, однако, привели к сокращению конкурентноспособности перерабатывающего сектора. С начала года рубль укрепился почти на 70 копеек, а инфляция при этом сохраняется на уровне прошлого года и по итогам 4 месяцев составила 6,2% против 6,6% за первые четыре месяца прошлого года. Это означает, что в реальном выражение рубль укрепился к доллару на 8% с начала года.
Как мы и ожидали, обеспокоенность этой тенденцией начали высказывать не представители Центрального Банка, а представители правительства. Заместитель Министра Финансов Сергей Колотухин заявил недавно, что укрепление номинального курса происходит под воздействием не только притока экспортной выручки, но и в результате крупных заимствований российских компаний за рубежом. По мнению Колотухина такая тенденция чреваты двумя последствиями. Во-первых, как мы уже отметили, приток валюты приводит к сокращению потенциала российской промышленности. Во-вторых, рост корпоративного долга означает увеличение долговых рисков экономики, которые слабо контролируются правительством. Колотухин отметил, что правительство во что бы то ни стало намерено не допустить повторения сценария азиатского кризиса 1997 года, который разразился в результате неконтролируемого роста заимствований азиатских компаний.
На данный момент, однако, введение каких-либо ограничений на внешние заимствования маловероятны. Основная причина заключается в том, что ни российский банковский сектор, ни финансовый рынок не могут обеспечить реальный сектор достаточным объемом финансовых ресурсов по таким же низким, как за рубежом цены. Ставки на мировом рынке сейчас почти на 30% ниже, чем стоимость финансовых ресурсов в России. Поэтому российские компании, и опять таки нефтяники, будут резко лоббировать свои интересы, выступая за возможность и в дальнейшем заимствовать на мировых рынках. Это значит, что единственным действенным рычагом борьбы с реальным укреплением рубля, который находится в распоряжение правительства, остается контроль за инфляцией или же стимулирование девальвации рубля по отношению к доллару.
|
