|
Номер 7(71)
Курс на 31
Министерство Экономического Развития и Торговли опубликовало 23 мая новый прогноз экономического развития. Хотя предыдущая программа была представлена всего месяц назад, в новом тексте содержатся серьезные изменения.
Самая разительная перемена произошла в оценке валютных курсов. Если ранее кабинет министров ожидал средний курс на 2003 год на уровне 31,9 рублей за доллар, что означало надежду на девальвацию, то теперь средний курс составит по прогнозам около 31.1 рублей. Это означает, что до конца года курс должен находится на уровне около 30,6 руб за доллар чтобы удовлетворить таким условиям.
Иными словами, правительство призналось, что ситуация на валютном рынке развивается по незапланированному и вообще-то неблагоприятному сценарию. Об этом свидетельствует, в частности, тот факт, что прогноз роста на 2003 в Минэкономразвития оставили фактически неизменным на уровне 4,6% по сравнению с ростом 6,6% в первые четыре месяца этого года. Иными словами, укрепление рубля на 12% к доллару в реальном выражении является достаточным основанием, чтобы считать перспективы роста экономики ограниченными.
Изменение прогнозного курса рубля существенно повлияло на состояние валютного рынка, который на следующих день после публикации прогноза обвалился еще на 10 копеек. Клиентский спрос на валютном рынке остается крайне слабым, спекулятивные портфели банков были фактически сведены к нулю за последние полгода, поэтому трудно представить ,что могло бы стать толчком к развороту тренда, если только не существенное укрепление доллара на мировом рынке.
Российское правительство, правда, предпринимает меры чтобы избежать существенного укрепления рубля. В частности, недавно государственной компании Транснефть запретили выходить с международным займом и рекомендовали использовать внутренние финансовые ресурсы. По всей видимости, такое решение было принято в свете недавних рекомендаций Министерства Финансов ограничивать рост внешних заимствований.
Следует отметить, что несмотря на опасения Минфина объем корпоративного долга в России не является значимым по сравнению с другими странами. В ряде стран развивающихся рынков внешних долг достигает 100% ВВП, в то время как в России общий объем корпоративного долга составляет около 26% ВВП. Иными словами, даже если он увеличиться в несколько раз, то тем не менее по отношению к ВВП этот показатель не будет хуже чем в других государствах. В то же время, такой существенный рост заимствований без сомнения поставит под угрозу возможность ЦБ влиять на валютный курс и приведет к укреплению рубля до уровня 26-28 руб за доллар, а также к замедлению роста экономики. Но учитывая тот факт, что заимствования на мировых рынках в последнее время осуществляли государственные компании, то способность государства ограничить приток валюты через счет движения капитала остаются существенными. Итак, если цены на нефть упадут, а государство и в дальнейшем будет пользоваться правом вето на заимствования извне, то может быть валютный прогноз на 2003-2004 на уровне 33-34 руб за доллар окажется не таким уж нереалистичным.
|
|
