|
Номер 10(74)
Отчет Сбербанка за 2002 год: хуже ожиданий, но не катастрофично
В ходе состоявшейся в прошлую пятницу встречи с аналитиками, Сбербанк представил отчет по МСФО за 2002 г.
Чистая прибыль в размере $960 млн оказалась ниже ожиданий рынка. Тем не менее, 20%-ный по сравнению с аналогичным периодом прошлого года рост чистой выручки от основной деятельности внушает оптимизм.
Анализ баланса за 2002 г. однозначно указывает на то, что у Сбербанка есть та же проблема, что и у всего банковского сектора. Остатки на корсчетах в ЦБ (по сравнению с позапрошлым годом выросли на 53%) росли быстрее, чем в среднем все активы (33%). Этот результат контрастирует с итогами за 2001 г.: тогда остатки на корсчетах росли, наоборот, медленнее, чем росли активы. На наш взгляд, такая динамика объясняется тем, что крупные российские нефтяные компании начинают переводить операции из российских банков в иностранные, где ресурсы дешевле, т.е. не так велик спрос на кредиты. Если в 2001 г. около 66% роста обязательств можно было объяснить расширением кредитного портфеля, то в 2002 г. лишь 43% притока дополнительных средств в банк было использовано для этой цели. В результате Сбербанк был вынужден увеличить остатки на корсчетах в ЦБ примерно на $1 млрд.
Снижение спроса на заимствования проявилось и в сокращении доли выданных кредитов в структуре активов с 49% до 47,5%. Как и ожидалось, доля топливно-энергетического комплекса в общем объеме кредитов сократилась с 22% до 18%. С другой стороны, мы положительно оцениваем сокращение в кредитном портфеле доли машиностроения (с 16% до 11%), а также энергетики – с 7% до 4%. На наш взгляд, эти цифры свидетельствуют об улучшении структуры кредитного портфеля. Мы также положительно оцениваем рост доли кредитов физлицам – с 7% до 12% вех выданных кредитов: этот сегмент будет одним из наиболее перспективных в ближайшие годы. Улучшение качества кредитного портфеля нашло свое отражение в более медленном росте провизий (+$430 млн против прогнозировавшегося нами роста на $600 млн).
Что касается портфеля облигаций, одним из положительных изменений является увеличение торгового портфеля – с $2 млрд в начале 2002 г. до $4 млрд в конце года. Благодаря этому росту Сбербанк смог заметно увеличить долю доходов от операций с облигациями в совокупной выручке (до 10%). Отчет о прибылях и убытках показывает, что эффективная ставка процента по кредитам составила 19,7%, что выше ожиданий рынка, Кроме того, следует отметить быстрым ростом доходов от операций с облигациями, а также 54%-ным ростом статьи «Вознаграждение и комиссионные».
В целом можно сказать, что финансовые результаты за 2002 г. указывают на возможность ухудшения ряда показателей в долгосрочной перспективе. Если процентные ставки по кредитам будут продолжать снижаться или остатки на низкодоходных счетах в ЦБ расти, показатели рентабельности могут снизиться. Тем не менее, нынешний год имеет шансы стать исключением с точки зрения тенденции по снижению маржи. Стабильность обменного курса рубля должна помочь компенсировать негативные последствия указанных выше факторов. Кроме того, описанная в других статьях тенденция на рост процентных ставок за рубежом позволит Сбербанку удержать в своем портфеле ряд крупных заемщиков, что поддержит прибыльность кредитных операций.
|
